市盈率居高不下已经成了海外上市中国网络股的一致特点：与2007年预期每股收益相比，百度市盈率达104倍，香港上市的腾讯网络市盈率74倍。而作为全球网络股老大的谷歌，股价高达700美元，其市盈率却仅为43倍；EBAY的市盈率则是23倍。

　　市盈率过高的背后是盈利能力不足的事实。阿里巴巴首日市值达到200亿美元，简单计算可知，如果阿里巴巴要将市盈率稳定在40倍这个相对合理的数值之内，年利润需达到五亿美元。而2006年全年该公司全年营业收入仅为13.6亿人民币，净利润2.68亿元，即使2007能如愿实现100%的增长，其盈利能力距离五亿美元似乎还很远。

　　仔细分析在香港上市的两家网络企业和在美国上市的近20家网络企业，海外投资者选择中国互联网企业的标准似乎只有一条：是否行业领袖，有没有盈利模式。

　　软银中国合伙人宋安澜说，传统行业由于充分竞争，盈利模式的创新可遇不可求，而在传统行业中成为老大，更难一蹴而就。然而新兴的互联网行业中存在不少空白，自创商业模式成为可能，始创者也当然地成为了行业领袖。

　　作为中国旅游网站老大的携程网，2003年在纳斯达克上市当日涨幅即达89.2%，创下2000年11月以来NASDAQ股票上市首日涨幅最高的纪录。市场对携程网的追捧，显示美国投资者不仅看好中国内地的旅游及网络发展，而且对携程网作为旅游网站的获利模式的完全认可。此后代表中国网游股的盛大网络，代表新媒体股的分众传媒等等都有不俗表现。

　　与携程等相比，国内四大门户网站之一的TOM互联网业务赴美上市则备受冷落。对TOM.COM的诟病集中在其与三大门户网站业务相近，盈利模式所依赖的彩铃等业务在中国竞争已经白热化。一句话，它并非国内互联网某一领域的老大。

　　2002年网络股复苏至今，中国互联网企业在海外金融市场的影响力可以说达到了顶点，传统的三大门户网站已经被超越。不过，今天的狂热表面上看起来与2000年科技股泡沫破灭前夜是如此相似，百度在2005年就曾经因为盈利能力招致美国分析师的质疑，股价暴跌40%。

　　对互联网公司来说，神话离他们最近，但泡沫也离他们最近。